Kukaan ei tiedä: V, U vai W?

Yhdysvaltain asuntokaupan hyytyminen, kuluttajaluottamuksen lasku sekä suhdanneindikaattorin jyrkkä putoaminen ovat hermostuttaneet sijoittajat.

Usko Yhdysvaltain talouskasvun vahvuuteen on koetuksella, kun talouslukujen antama kuva taloudesta synkkenee. Ekonomistit ennakoivat tänään perjantaina julkaistavien työttömyyslukujen vahvistavan jälleen näkemystä harmaista talousnäkymistä.

Vuosi alkoi Yhdysvalloissa mukavasti. Maan mittavat elvytystoimet sekä yritysten varastotäydennykset vauhdittivat talouskasvua. Yhdysvaltain kauppaministeriön ennakkoarvioissa Yhdysvaltain bruttokansantuote kasvoi kolmen prosentin vuosivauhtia vuoden ensimmäisellä neljänneksellä. Vauhti oli toki verkkaisempaa kuin viime vuoden viimeisellä neljänneksellä, jolloin bkt:n kasvu oli 5,6 prosenttia.

Kevään edetessä kasvuvauhti on tasaantunut, kun varastovaikutus sekä elvytyksen tuoma hyöty ovat laantuneet. Alkuviikosta Yhdysvaltain kauppaministeriö kertoi, että alkuvuoden kasvu ei ollutkaan ennakkoarvioiden mukainen, vaan ministeriö laski kasvuvauhdin 2,7 prosenttiin.

Fedin mielestä
"kasvu etenee"

Loppukeväästä huolet Yhdysvaltain talouden kehityksestä ovat vain kasvaneet. Toukokuussa uusien asuntojen myynti jäi ennätysalas. Romahdukseen vaikutti ensiasuntojen ostoon tarkoitetun veroedun päättyminen huhtikuun loppuna.

Pientä lohtua ovat tarjonneet yksityisen kulutuksen luvut toukokuulta. Kulutus kasvoi hieman odotuksia enemmän, mutta edelleen kasvu on vaatimatonta. Amerikkalaisten säästämisaste kohosi korkeimmilleen kahdeksaan kuukauteen.

Yhdysvaltain keskuspankki Fed:kään ei puhu enää talouden aktiviteetin vahvistumisesta. Kesäkuun korkokokouksessa Fed arvio kasvusta oli jo maltillinen, ”kasvu etenee”.

Kasvuhuolet painavat myös Fediä, joka tarkkailee Euroopan velkakriisiä entistä vakavampana. Fedin mukaan kriisin vaikutukset Yhdysvaltain talouteen ovat vielä hämärän peitossa, mutta pahimmillaan ne voivat hyydyttää kasvun.

Tuomiotohtoriksi on ilmoittautunut ainakin talouden nobelisti Paul Krugman, joka alkuviikosta kirjoitti New York Timesin kolumnissaan maailmantalouden olevan kolmannen lamakautensa alkuvaiheessa. Krugmanin mukaan yhdysvaltalaispäättäjien kiire kutistaa maan mahtavaa budjettialijäämää ajaa talouden pitkään, hitaan kasvun kauteen.

WLI ennustaa
selvää hidastumista

Epäilyjä Yhdysvaltain talouden ajautumisesta uuteen taantumaan on kasvattanut myös tutkimusyhtiö ECRI:n (Economic Cycle Research Institute) julkaisema viikoittainen suhdanneindeksi. Toissa viikolla indeksi kohosi aavistuksen edellisviikosta, mutta sen vuositason kasvuvauhti putosi miinus 6,9 prosenttiin. Se on suurin pudotus sitten viime vuoden toukokuun lopun.

ECRI:n Weekly Leading -indeksi (WLI) on ennustanut melko hyvin Yhdysvaltain talouden kehitystä noin puolivuotta etukäteen. Indeksi on laskenut kuusi viikkoa peräkkäin, ja viikko 24 oli ensimmäinen hentoinen nousuviikko.

Muutamat analyytikot ovat tulkinneet indeksin rajun kasvuvauhdin pudotuksen ennakoivan taantuman mahdollisuutta. ECRI:n perustajiin kuuluvat Lakshman Achuthan ja Anirvan Banerji varoittavat kuitenkin tulkitsemasta indeksiliikkeitä liiaksi. Synkkyyttä on kuitenkin luvassa.

– Indeksin viesti tänään on selvä: Yhdysvaltain talouskasvun hidastuminen lähestyy, mutta uutta taantumaa ei tule, Achuthan ja Banerji kirjoittavat blogimerkinnässään

Velkahuolet
painavat syksyllä

Uutistoimisto Bloombergin tietojen mukaan ekonomistien konsensusarvio on tällä hetkellä, että Yhdysvaltain talous kasvaa tänä vuonna 3,2 prosenttia.

Vuoden jälkipuoliskosta on ekonomistein mielestä tulossa nihkeä, taloutta elvyttäneiden, väliaikaisten toimien vaikutusten lakattua. Vuoden kolmannella neljänneksellä ekonomistit ennakoivat vuotuisen kasvuvauhdin hidastuvan kolmeen prosenttiin ja vuoden neljännellä neljänneksellä 2,8 prosenttiin.

Muiden ekonomistien tavoin pankkikonserni Nordean ekonomisti Reijo Heiskanen uskoo Yhdysvaltain talouden hidastavan kasvuaan vuoden loppua kohti. Vaikka kehittyvien maiden vahva kasvu antaa tukea Yhdysvalloille vauhdittaen sen vientiä, velkahuolet pitävät kasvun hitaana. Taantumaan Heiskanen ei kuitenkaan usko.

– Varsinaiseen taantumaan tuskin mennään, mutta elpyminen on verkkaista. Kovin nopeasti Yhdysvallat ei ole elpymässä, kun ajatellaan julkisen ja yksityisen sektorin velkaantumista ja asuntomarkkinoiden huolia. Toipuminen vie aikansa. Kuten kuluttajien luottamusluvuista nähtiin, luottamus ei ole kovin vahvaa, Heiskanen sanoo.

Alkuviikosta newyorkilainen Conference Board -tutkimuslaitos julkaisi amerikkalaiskuluttajien luottamusta kuvaavan indeksilukemansa kesäkuulta. Indeksi laski selvästi ekonomistien arvioita enemmän, mikä oli selvä pettymys sijoittajille.

Vaikka Yhdysvaltain talouskasvu näyttää olevan hiipumassa, sen vaikutus muulle maailmalle ei välttämättä ole enää yhtä dramaattinen kuin aiemmin. Kehittyvien maiden merkitys maailmantaloudelle on kasvanut huomattavasti heikentäen Yhdysvaltain valta-asemaa. Heiskasen mukaan hidas kasvu voi olla Yhdysvalloille hyväksi.

– Monessa suhteessa se voi olla jopa toivottavaa, sillä pitkään ongelmana on ollut Yhdysvaltain velkaantuminen. Sen merkkinä vaihtotase on ollut alijäämäinen. Mitä nyt tarvittaisiin, olisi vientipainotteinen kasvu Yhdysvalloissa. Nyt nähdään, että kotimainen kysyntä ei kasva viennin tahtiin, mikä johtaa kauppa-alijäämän supistumiseen ja sitä kautta talouden tasapainottumiseen.