Kirjaudu ▼
 

Talouskriisi 1992–1997: Johdannaisten kehittely kiihtyy

Talouskriisi 1992–1997: Johdannaisten kehittely kiihtyy
Yhdysvaltalaiset viranomaiset varoittavat turhaan johdannaisten riskeistä. JP Morgan -pankki kehittää luottoriskinvaihtosopimuksen: myöhemmin näistä cds-johdannaisista tulee melkein kirosana.
11.9.2011 07:15
Hannu Sokala
Lisää suosikkeihin

Henkilökohtaiselle suosikkilistalle tallentaminen vaatii kirjautumista.

KirjauduRekisteröidy
Lähetä kaverille
Tulosta (HTML)
Tallenna (PDF)

Vuosi 1992

30.1.  New Yorkin keskuspankin pääjohtaja Gerald Corrigan varoittaa johdannaisista New Yorkin osavaltiossa toimivien pankkiireiden vuosikokouksessa:

– High-tech-pankkitoiminnalle ja -rahoitukselle on paikkansa, mutta ei se kyllä ole ihan sitä kaikkea, mitä on kuviteltu. Esimerkiksi korko-swapien markkinoiden koko on nyt useita biljoonia dollareita. Markkinan koko huomioonottaen minun on kysyttävä itseltäni, kuinka on mahdollista, että niin monet kiinteiden tai muuttuvien korkojen arvopapereita omaavat haluavat muuttaa sitoumuksensa yhdestä muodosta toiseen. Koska minulla on suuria vaikeuksia vastata tuohon kysymykseen, minun on kysyttävä itseltäni, voisivatko joidenkin käytössä olevien swapien käyttötarkoitukset olla ristiriidassa swapeille sopivan konservatiivisen käyttötarkoituksen kanssa, jolloin ne tuovat markkinoille uusia riskejä ja vääristymiä – muun muassa mahdollisia vääristymiä finanssi- ja muiden alan yritysten taseisiin ja tuloslaskelmiin. Toivon, että tämä kuulostaa varoitukselta, koska se on sitä.

Pian puheen jälkeen Corrigan siirtyy investointipankki Goldman Sachsiin, jossa hän alkaa saarnata johdannaisten puolesta.


Vuosi 1994

18.5. Yhdysvaltain valtion tarkastusvirasto GAO (Government Accountability Office) julkistaa johdannaisista tekemänsä selvityksen. Raportin mukaan johdannaisten nopea kasvu ja lisääntyvä monimutkaisuus kasvattavat riskejä rahoitusjärjestelmälle, johdannaiskaupan osapuolille ja veronmaksajille. Raportissa varoitetaan, että yhdenkin johdannaiskauppaa käyvän yrityksen kaatuminen voisi mahdollisesti olla tuhoisaa koko rahoitusmarkkinalle.


[zoom]

Kesäkuu. Yhdysvaltalaisen JP Morgan -pankin työntekijöitä vetäytyy viikonlopuksi Boca Raton Resort & Clubille Floridaan miettimään, miten pankki voisi keventää omaa riskiään, kun se lainaa rahaa asiakkailleen. Aivoriihessä kehitetään uudenlainen johdannaisarvopaperi, credit default swap (cds) eli luottoriskinvaihtosopimus.

– Olen tuntenut ihmisiä, jotka olivat mukana Manhattan-projektissa. Meillä tuossa reissussa mukana olleilla oli samanlainen tunne siitä, että olimme paikalla, kun jotakin uskomattoman tärkeää synnytettiin, kertoi JP Morganin toimitusjohtaja Mark Brickell myöhemmin Newsweek-lehdelle.  (Manhattan-projekti oli Yhdysvaltain toisen maailmansodan aikainen hanke ydinpommin kehittämiseksi.)

JP Morgan käyttää cds:ää ensimmäisen kerran sen jälkeen, kun öljyjätti Exxonin öljytankkeri Exxon Valdez on 1989 ajanut karille. Exxon on JP Morganin pitkäaikainen asiakas, eikä pankki halua kieltäytyä, kun öljy-yhtiö pyytää siltä 4,8 miljardin dollarin lainaa yhtiötä uhkaavien miljardisakkojen varalta.

Luotto on niin suuri, että JP Morganin pitäisi laittaa satoja miljoonia dollareita sivuun (säilyttääkseen vakavaraisuutensa säädösten edellyttämällä tasolla). Vapauttaakseen varat tuottavampaan käyttöön JP Morgan ostaa cds:n Itä-Euroopan kehityspankilta (EBRD): JP Morgan maksaa vuosittaista korvausta siitä, että EBRD sitoutuu korvaamaan JP Morganille mahdolliset luottotappiot sen varalta, että Exxon ei pystyisi maksamaan ottamaansa lainaa takaisin.


Vuosi 1995


[zoom]

5.6. Demokraattipresidentti Bill Clinton julkistaa Kansallisen omistusasuntostrategian (National Homeownership Strategy), joka tähtää siihen, että viidessä vuodessa kahdeksan miljoonaa uutta perhettä asuisi omistusasunnossa.

– . . . meidän on saatava ihmiset uskomaan, että heidän elämässään voi olla jotain pysyvyyttä ja vakautta silloinkin, kun he kamppailevat kaikkien globaalitalouteen liittyvien muuttuvien voimien kanssa, Clinton sanoo.


Vuosi 1996

Elokuu. Yhdysvaltain keskuspankki hyväksyy menettelyn, jossa pankit karsivat taseistaan riskiä cds-luottoriskinvaihtosopimusten avulla.


Vuosi 1997

Johdannaisten kehittely ottaa ratkaisevan askeleen JP Morganin esitellessä joulukuussa idean, joka ensimmäisen kerran yhdistää luottojohdannaiset ja arvopaperistamisen. Bistro-nimisen johdannaisen avulla se vapauttaa taseestaan pääomia aiempaa tuottavampaan toimintaan. Bistro-tyyppisten tuotteiden yleistyessä niitä aletaan kutsua termillä synteettinen cdo (collateralized debt obligation).
Cdolle ei ole kunnollista suomenkielistä vastinetta, mutta niitä voi kutsua vaikka omaisuusvakuudellisiksi arvopapereiksi. Sana synteettinen viittaa siihen, että sen pohjana on johdannaisia (Bistrossa cds:iä) eikä "ensimmäisen tason" arvopapereita, kuten esimerkiksi yritys- tai asuntolainoja.

∇ Mainos, artikkeli jatkuu alempana ∇ ∇ Artikkeli jatkuu ∇

Vuodet 1986–1988: Greenspanin aika alkaa


Vuodet 1998–2001: Teknokupla puhkeaa

11.9.2011 07:15
Hannu Sokala
Lisää suosikkeihin

Henkilökohtaiselle suosikkilistalle tallentaminen vaatii kirjautumista.

KirjauduRekisteröidy
Lähetä kaverille
Tulosta (HTML)
Tallenna (PDF)

Kommentit (0)

Ohjeet: Pysy aiheessa ja kirjoita napakasti. Muista, että haastateltavilla, kanssakeskustelijoilla ja toimittajilla on oikeus omaan, eriävään mielipiteeseen. Ole kohtelias, äläkä tarkoituksella provosoi tai hauku muita keskustelijoita. Taloussanomat varaa oikeuden poistaa asiattomat viestit.
Lue koko keskusteluetiketti Yöaikaan lähetetyt kommentit päätyvät toimituksen tarkistettavaksi. Kommentit tarkistetaan ja hyväksytään seuraavan päivän aikana. Muina aikoina viestit ovat jälkimoderoinnissa.
Varaa oma nimimerkkisi Taloussanomien uutiskommentointiin rekisteröitymällä käyttäjäksi tai kirjaudu sisään.

Rekisteröityminen ja nimimerkin varaus eivät ole pakollisia.

Nimimerkissä saa käyttää ainoastaan kirjaimia ja numeroita. Sen minimimitta on viisi merkkiä ja maksimi kaksikymmentä merkkiä.
Olet kirjautunut sisään, muttet ole vielä valinnut omaa, muille käyttäjille näkyvää nimimerkkiäsi. Varaa nimimerkki omaksesi kirjoittamalla se nimimerkki-kenttään.

Varauksen jälkeen muut eivät voi käyttää nimimerkkiäsi ja se näkyy automaattisesti kaikissa kirjoittamissasi viesteissä.

Huomioithan, ettei nimimerkkiä ei voi muuttaa jälkikäteen.

Nimimerkissä saa käyttää ainoastaan kirjaimia ja numeroita. Sen minimimitta on viisi merkkiä ja maksimi kaksikymmentä merkkiä.

Taloussanomat - Uutiset

2.9. Legolla menee hyvin – myynti paisui lähes neljänneksen
2.9. EU-ehdotus Itämerelle: Vähemmän turskaa, enemmän kampelaa
2.9. Näin monta puuta maailmassa on – luku yllätti
2.9. Tänä vuonna romahti – Venäjä ja Kiina eivät yllä tavoitteeseen
2.9. Digitoday Jenkit Nokian karttakaupasta: Antaa mennä!
2.9. Spekulointi natsijunan lastilla kiihtyy – "Tämä on sepite"
2.9. Ilta-Sanomat Hallitukselta ylimääräinen 30 miljoonan euron lisäbudjetti
2.9. "Terveydenhuoltoala oli liian pitkään hyvä bisnes"
2.9. Soinin "kryptiset" puheet hämmensivät jenkkitoimittajan
2.9. Syriza johtaa yhä kyselyitä Kreikassa
2.9. Suomeen tulossa uusia pankkeja – asuntolainaa halvalla
2.9. Digitoday Huawei kopioi Nokian tunnuksen? "Liimaa ja leikkaa"
2.9. Elämme vuotta 2015: Polio palasi Eurooppaan
2.9. Verottaja möhli: 11 500:aa verotettiin virheellisesti
2.9. Suomalaisfirman yrityskauppa joutui EU:n suurennuslasin alle
2.9. Digitoday Microsoft: Emme tuoneet vanhoihin Windowseihin vakoilua
2.9. Cityvarasto listautui Privanetiin
2.9. Uudet autot kolaritestissä – näin ne pärjäsivät
2.9. Suurpankki julkisti suosikkinsa – joukossa yksi osake Suomesta
2.9. Venäjä ja Kiina puuhaavat laajarunkoista matkustajakonetta
2.9. Winterkorn saamassa jatkokauden Volkswagenin johdossa
2.9. Ruotsi porskuttaa – ihmiset vaurastuvat
2.9. Helsingin pörssi heiluu noususta laskuun ja takaisin
2.9. Täällä maksettiin parhaat S-bonukset
2.9. Digitoday Nähdäänkö tänään puhelimen ensimmäinen 4K-näyttö?
2.9. "Luottoluokittajat liian toiveikkaita Suomen näkymistä"
2.9. Työttömyys helpotti – nollatuntisopimus yleistyi
2.9. Talo Torreviejassa? Rikostutkinta löysi Putin-mafia-linkin
2.9. Digitoday Uusien iPhonejen akunkesto arveluttaa
2.9. Trainers' Housen saneeraukselle sinetti – Sarasvuo menettää yli kolme miljoonaa
Ajatukset