Kirjaudu ▼
 

Talouskriisi 1992–1997: Johdannaisten kehittely kiihtyy

Talouskriisi 1992–1997: Johdannaisten kehittely kiihtyy
Yhdysvaltalaiset viranomaiset varoittavat turhaan johdannaisten riskeistä. JP Morgan -pankki kehittää luottoriskinvaihtosopimuksen: myöhemmin näistä cds-johdannaisista tulee melkein kirosana.
11.9.2011 07:15
Hannu Sokala
Lisää suosikkeihin

Henkilökohtaiselle suosikkilistalle tallentaminen vaatii kirjautumista.

KirjauduRekisteröidy
Lähetä kaverille
Tulosta (HTML)
Tallenna (PDF)

Vuosi 1992

30.1.  New Yorkin keskuspankin pääjohtaja Gerald Corrigan varoittaa johdannaisista New Yorkin osavaltiossa toimivien pankkiireiden vuosikokouksessa:

– High-tech-pankkitoiminnalle ja -rahoitukselle on paikkansa, mutta ei se kyllä ole ihan sitä kaikkea, mitä on kuviteltu. Esimerkiksi korko-swapien markkinoiden koko on nyt useita biljoonia dollareita. Markkinan koko huomioonottaen minun on kysyttävä itseltäni, kuinka on mahdollista, että niin monet kiinteiden tai muuttuvien korkojen arvopapereita omaavat haluavat muuttaa sitoumuksensa yhdestä muodosta toiseen. Koska minulla on suuria vaikeuksia vastata tuohon kysymykseen, minun on kysyttävä itseltäni, voisivatko joidenkin käytössä olevien swapien käyttötarkoitukset olla ristiriidassa swapeille sopivan konservatiivisen käyttötarkoituksen kanssa, jolloin ne tuovat markkinoille uusia riskejä ja vääristymiä – muun muassa mahdollisia vääristymiä finanssi- ja muiden alan yritysten taseisiin ja tuloslaskelmiin. Toivon, että tämä kuulostaa varoitukselta, koska se on sitä.

Pian puheen jälkeen Corrigan siirtyy investointipankki Goldman Sachsiin, jossa hän alkaa saarnata johdannaisten puolesta.


Vuosi 1994

18.5. Yhdysvaltain valtion tarkastusvirasto GAO (Government Accountability Office) julkistaa johdannaisista tekemänsä selvityksen. Raportin mukaan johdannaisten nopea kasvu ja lisääntyvä monimutkaisuus kasvattavat riskejä rahoitusjärjestelmälle, johdannaiskaupan osapuolille ja veronmaksajille. Raportissa varoitetaan, että yhdenkin johdannaiskauppaa käyvän yrityksen kaatuminen voisi mahdollisesti olla tuhoisaa koko rahoitusmarkkinalle.


[zoom]

Kesäkuu. Yhdysvaltalaisen JP Morgan -pankin työntekijöitä vetäytyy viikonlopuksi Boca Raton Resort & Clubille Floridaan miettimään, miten pankki voisi keventää omaa riskiään, kun se lainaa rahaa asiakkailleen. Aivoriihessä kehitetään uudenlainen johdannaisarvopaperi, credit default swap (cds) eli luottoriskinvaihtosopimus.

– Olen tuntenut ihmisiä, jotka olivat mukana Manhattan-projektissa. Meillä tuossa reissussa mukana olleilla oli samanlainen tunne siitä, että olimme paikalla, kun jotakin uskomattoman tärkeää synnytettiin, kertoi JP Morganin toimitusjohtaja Mark Brickell myöhemmin Newsweek-lehdelle.  (Manhattan-projekti oli Yhdysvaltain toisen maailmansodan aikainen hanke ydinpommin kehittämiseksi.)

JP Morgan käyttää cds:ää ensimmäisen kerran sen jälkeen, kun öljyjätti Exxonin öljytankkeri Exxon Valdez on 1989 ajanut karille. Exxon on JP Morganin pitkäaikainen asiakas, eikä pankki halua kieltäytyä, kun öljy-yhtiö pyytää siltä 4,8 miljardin dollarin lainaa yhtiötä uhkaavien miljardisakkojen varalta.

Luotto on niin suuri, että JP Morganin pitäisi laittaa satoja miljoonia dollareita sivuun (säilyttääkseen vakavaraisuutensa säädösten edellyttämällä tasolla). Vapauttaakseen varat tuottavampaan käyttöön JP Morgan ostaa cds:n Itä-Euroopan kehityspankilta (EBRD): JP Morgan maksaa vuosittaista korvausta siitä, että EBRD sitoutuu korvaamaan JP Morganille mahdolliset luottotappiot sen varalta, että Exxon ei pystyisi maksamaan ottamaansa lainaa takaisin.


Vuosi 1995


[zoom]

5.6. Demokraattipresidentti Bill Clinton julkistaa Kansallisen omistusasuntostrategian (National Homeownership Strategy), joka tähtää siihen, että viidessä vuodessa kahdeksan miljoonaa uutta perhettä asuisi omistusasunnossa.

– . . . meidän on saatava ihmiset uskomaan, että heidän elämässään voi olla jotain pysyvyyttä ja vakautta silloinkin, kun he kamppailevat kaikkien globaalitalouteen liittyvien muuttuvien voimien kanssa, Clinton sanoo.


Vuosi 1996

Elokuu. Yhdysvaltain keskuspankki hyväksyy menettelyn, jossa pankit karsivat taseistaan riskiä cds-luottoriskinvaihtosopimusten avulla.


Vuosi 1997

Johdannaisten kehittely ottaa ratkaisevan askeleen JP Morganin esitellessä joulukuussa idean, joka ensimmäisen kerran yhdistää luottojohdannaiset ja arvopaperistamisen. Bistro-nimisen johdannaisen avulla se vapauttaa taseestaan pääomia aiempaa tuottavampaan toimintaan. Bistro-tyyppisten tuotteiden yleistyessä niitä aletaan kutsua termillä synteettinen cdo (collateralized debt obligation).
Cdolle ei ole kunnollista suomenkielistä vastinetta, mutta niitä voi kutsua vaikka omaisuusvakuudellisiksi arvopapereiksi. Sana synteettinen viittaa siihen, että sen pohjana on johdannaisia (Bistrossa cds:iä) eikä "ensimmäisen tason" arvopapereita, kuten esimerkiksi yritys- tai asuntolainoja.

∇ Mainos, artikkeli jatkuu alempana ∇ ∇ Artikkeli jatkuu ∇

Vuodet 1986–1988: Greenspanin aika alkaa


Vuodet 1998–2001: Teknokupla puhkeaa

11.9.2011 07:15
Hannu Sokala
Lisää suosikkeihin

Henkilökohtaiselle suosikkilistalle tallentaminen vaatii kirjautumista.

KirjauduRekisteröidy
Lähetä kaverille
Tulosta (HTML)
Tallenna (PDF)

Kommentit (0)

Ohjeet: Pysy aiheessa ja kirjoita napakasti. Muista, että haastateltavilla, kanssakeskustelijoilla ja toimittajilla on oikeus omaan, eriävään mielipiteeseen. Ole kohtelias, äläkä tarkoituksella provosoi tai hauku muita keskustelijoita. Taloussanomat varaa oikeuden poistaa asiattomat viestit.
Lue koko keskusteluetiketti
Varaa oma nimimerkkisi Taloussanomien uutiskommentointiin rekisteröitymällä käyttäjäksi tai kirjaudu sisään.

Rekisteröityminen ja nimimerkin varaus eivät ole pakollisia.

Nimimerkissä saa käyttää ainoastaan kirjaimia ja numeroita. Sen minimimitta on viisi merkkiä ja maksimi kaksikymmentä merkkiä.
Olet kirjautunut sisään, muttet ole vielä valinnut omaa, muille käyttäjille näkyvää nimimerkkiäsi. Varaa nimimerkki omaksesi kirjoittamalla se nimimerkki-kenttään.

Varauksen jälkeen muut eivät voi käyttää nimimerkkiäsi ja se näkyy automaattisesti kaikissa kirjoittamissasi viesteissä.

Huomioithan, ettei nimimerkkiä ei voi muuttaa jälkikäteen.

Nimimerkissä saa käyttää ainoastaan kirjaimia ja numeroita. Sen minimimitta on viisi merkkiä ja maksimi kaksikymmentä merkkiä.

Taloussanomat - Uutiset

07:51 LM:n kysely: Haastajat jäävät kauas Rinteestä
07:12 Kolumni Navigaattori ajaa kartan ohi
06:04 Digitoday Syyte rapsahti porilaisnaiselle: Julkaisi valheellisia tietoja Kuvake.netissä
06:01 Analyysi Menetetyn vuosikymmenen saldo: valtionvelka kolminkertaistui – työttömyys ei selitä
25.8. Uutuuskoneen lentoja perutaan – syöpyvätkö moottorit?
25.8. Kuluttaja, näin verkkokauppa houkuttelee sinua ostoksille
25.8. Digitoday Kuorma-auton kuljettaja aiheutti liikennekuoleman: Pelasi kohupeliä
25.8. Digitoday Loppu nettiriesalle? Google alkaa rangaista näitä verkkosivuja
25.8. Uber maksaa kuskeille tukiaisia – teki alkuvuonna miljarditappion
25.8. Terrori-iskut herättivät: Auttaako matkavakuutus?
25.8. Puola myi ensimmäiset juan-lainansa
25.8. Ilta-Sanomat Verottomana käteen 560 €/kk – 2000 suomalaista mukaan perustulokokeiluun
25.8. Onnibus.com hyväksyy kilpailijan lipun Porvoon ja Helsingin välillä
25.8. Senttiosake FIT Biotech nousukiidossa pörssissä – teräsyhtiöt painuvat
25.8. Digitoday Facebookin mieli muuttui: Alkaa hyödyntää Whatsapp-tietoa mainonnassa
25.8. Digitoday Pirate Bay -Sunde vaatii tuomionsa purkua ja korvauksia suomalaisilta levy-yhtiöiltä
25.8. Mediatalot perustavat yhteisen digimainonnan markkinapaikan
25.8. Pörssikauppa Finnlinesin osakkeella loppui tänään
25.8. Posti aloittaa taas yt:t – nyt syynä Anttilan konkurssi
25.8. Antti Riivarista Patentti- ja rekisterihallituksen uusi pääjohtaja
25.8. Analyysi Leimaako pitkäaikaistyöttömyys ihmisen? – "Yhtä yleistä kuin rasismi"
25.8. Kone tekee jättikaupat kiinalaisesta GiantKoneesta
25.8. Palkansaajien ansiot nousivat – aloissa on eroja
25.8. Digitoday Uskomatonta mutta totta: Reititin tunnistaa sinut kävelystä ja lukee huulilta
25.8. Saksalaisyritysten näkymät odotettua heikommat
25.8. Digitoday Nyt ei hyvältä näytä: Jopa Applen perustaja varoittaa iPhone-uudistuksesta
25.8. Suomen uudet vientiyritykset poikkeavat vanhoista
25.8. Analyytikko Baltian pankkifuusiosta: Nordeasta varteenotettavampi peluri
25.8. Kesäsää tuki Olvia – tulos ja markkinaosuus kasvoivat
25.8. Vähittäiskaupan myynti väheni keskikesällä
Ajatukset