Ekonomisti: Lisätakaukset AAA-mailta olisivat turhia

Luottoluokittaja Standard & Poor’s (S&P) ilmoitti eilen laskevansa euroalueen väliaikaisen tukimekanismin eli Euroopan rahoitusvakausvälineen (ERVV) luottoluokitusta.

Eurokriisi

Eurokriisi kärjistyy päivä päivältä. Taloussanomat seuraa tilannetta.

Tämä oli periaatteessa tiedossa etukäteen, sillä S&P varoitti arvioivansa ERVV:n luokitusta uudelleen sen jälkeen, kun se päätyi laskemaan Ranskan ja Itävallan sekä seitsemän muun euromaan luottoluokitusta myöhään perjantaina.

OP-Pohjola-ryhmän pääekonomisti Reijo Heiskasen mukaan ennakoimatonta oli lähinnä se, että S&P toimi näinkin ripeästi laskiessaan ERVV:n luokitusta yhdellä pykälällä AAA-luokasta.

– ERVV:n luokituksen lasku oli odotettavissa, koska niin monen euromaan luokitusta laskettiin ja kolmen A:n maita on vähemmän. Reaktioaikaa ei kuitenkaan annettu kovin paljon, mikä oli vähän yllättävää, Heiskanen totesi Taloussanomille.

Euroopan keskuspankin pääjohtaja Mario Draghi ehti toteamaan, että ERVV:n AAA-luokituksen saaminen takaisin edellyttäisi lisäpanostuksia parhaan luottoluokituksen euromailta.

Heiskanen ei pidä tätä vaihtoehtoa todennäköisenä. Draghin kommentit noudattavat keskuspankin omaksumaa linjaa, jonka mukaan ERVV:n kyvyn toimia markkinoilla pitäisi olla vahvempi.

– Poliitikot ovat tehneet aika selväksi, että lisäpanostusta ei olla laittamassa. Jos luokitus laskee niin antaa sitten laskea, Heiskanen toteaa.

Hänen mukaansa vastuu lisätakauksista lankeaisi ennen kaikkea Saksalle, jolla on AAA-maista ainoana vakaat luokitusnäkymät.

– Tämä voisi olla Saksassa poliittisesti hankalaa.

Kyseessä vain
yksittäinen luokittaja

Heiskanen muistuttaa myös, että S&P on vain yksittäinen luokittaja. Kaksi muuta eli Moody’s ja Fitch ovat vahvistaneet Ranskan nykyisen luokituksen ja niillä on myös ERVV:lle paras mahdollinen luokitus.

– Poliitikoilla voi olla Euroopassa haluttomuutta alkaa toimia sen takia, että yksi luokituslaitos muuttaa luokituksiaan. Muutenkin lisätakauksien hakeminen kolmen A:n mailta luokituksen tukemiseksi tuntuu aika turhalta, koska markkinat ratkaisevat sen, mikä korko tulee olemaan, kuten on nähty Yhdysvaltain ja Ranskan luottoluokituksen muutosten jälkeen.

Heiskasen mukaan edellä mainittujenkin maiden kohdalla kysymys on enemmän markkinoiden arvioimasta politiikasta ja muista toimista, luokittajien arvioilla ei sinänsä ole lisäarvoa. Samoin markkinoiden näkemys ratkaisee kysynnän ERVV:n hakiessa rahoitusta bondimyynneissään.

– Siitä ei olisi käytännössä niinkään hyötyä, jos takauksia lisättäisiin sen takia, että luottoluokitusta saataisiin ylöspäin, mutta rahaston tulivoima ei vahvistuisi.

Julkisuudessa on liikkunut tietoja, että pysyvä vakausmekanismi EVM keräisi jäsenmailta suunnitellut 80 miljardia euroa aikaisempaa nopeammassa aikataulussa yhdellä kertaa, kun aikaisemmin on puhuttu usean vuoden ajalle hajautetuista maksuista.

Tällöin EVM:llä olisi jo ensi kesänä aloittaessaan vahvempi pääomapohja. Heiskasen mukaan tällaiset suunnitelmat voivat nyt saada vahvistusta.