Salkunhoitaja: Vältä Nokian kaltaisia osakkeita

"Osta halvalla, myy kalliilla." Osakekaupan perusviisaus voisi houkuttaa tankkaamaan puhelinvalmistaja Nokiaa, jonka osakkeen hinta on painunut alle kahden euron.

Tänään Nordea pudotti Nokian osakkeen tavoitehinnan neljästä eurosta kolmeen euroon. Vielä pessimistisemmän arvion antoi suomalainen analyysipalveluyhtiö Inderes, joka laski osakkeen tavoitehinnan 2,30 eurosta 1,80 euroon.

Kaikki analyytikot eivät kuitenkaan tunnu uskovan, että salkun täyttäminen halvalla Nokialla poikisi pitkällä tähtäimellä suuria voittoja.

Rahastoyhtiö Polar Capital Technologyn salkunhoitajan Ben Rogoffin mukaan joidenkin sijoittajien mielikuvat teknologiasektorilta laahaavat yhä 1990-luvun teknokuplassa.

– Silloin käytettiin mitä kummallisempia tapoja määritellä melko keskimääräisesti tuottavien osakkeiden arvoja, ja valitettavasti loppu oli historiaa, Rogoff sanoo tutkimusyhtiö Morningstarin haastattelussa.

Rogoffin mukaan kilpaillulla  teknologia-alalla sijoittajan kannattaa uskoa vahvoihin ja kalliisiinkin yhtiöihin halventuneiden entisten menestyjien sijaan.

Vaikka matalalle arvostettujen (P/E) yhtiöiden feeniksmäinen nousu nostaisi yhtiön osakkeen hintaa tuntuvasti, tulee Rogoffin mukaan teknologiasektorilla aina takavasemmalta uusia tuotteita ja nimiä. Tällöin pitkäänkin markkinajohtajan paikkaa pitäneen yhtiön on vaikeampi hyötyä asemastaan kuin monilla muilla aloilla.

Rogoff käyttää esimerkkinä tietokonevalmistaja Hewlett-Packardia ja Nokiaa. Nokiaa Rogoff runtelee erityisen kovasanaisesti.

– Se on yhtiö, joka on jatkuvasti vain halventunut. Ja silti Applen tuotteet ovat jossain määrin tehneet sen tuotteista huutokaupattavia ja vanhanaikaisia.

Rogoff kulkee vastavirtaan verrattuna monien muiden kollegoidensa tapaan arvioida yhtiöiden osakkeiden arvostuksia. Siinä missä monet ovat haukkuneet yhteisöpalveluyhtiö Facebookin osakkeen arvoa kuplaksi, kertoo Rogoff ostaneensa yhtiön osakkeita reippaalla kädellä.

Rogoffin mukaan osakkeiden hinnan arvostuksen arvioinnissa on keskeistä huomioida mekaanisten laskutoimitusten sijaan se, miltä yhtiön tilanne "näyttää". Salkunhoitajan mukaan sijoittajan on oltava varma siitä, että yhtiö menestyy alansa käännekohdassa.

– On oltava täysin vakuuttunut siitä, että yhtiö on liiketoiminnassaan käännekohdassa tai tavoittelee sellaista. Jos se pitää paikkansa, tulevat tuotot ovat hyvin heikko mittari sille, miten yhtiö todellisuudessa täyttää odotukset, Rogoff sanoo.

– Malli piti paikkansa Googlen kohdalla, ja me uskomme sen pitävän kutinsa myös Facebookin suhteen.

Rogoff kertoo rahastonsa olevan kiinnostunut etenkin ohjelmistoyhtiöistä, jotka myyvät tuotettaan palveluna. Salkunhoitajan mukana malli on kiinnostava siksi, että se vertautuu vuokraan.

– Vuokraamisessa saa kaikki kulut kannettavakseen etukäteen, mutta tulot kertaantuvasti myöhemmin. Sen vuoksi osakkeet näyttävät paljon kalliimmilta kuin ne todellisuudessa ovat, Rogoff selittää.