Viis voitoista, kunhan on jänskää

Ranskalaisen Societe Generale -pankin strategit Dylan Grice ja Albert Edwards ovat miettineet vastausta kysymykseen, onko nyt hyvä aika ostaa arvo-osakkeita pörssistä.

– Vastauksemme on melkein aina kyllä, koska mielestämme arvo-osakkeet ovat systemaattisesti aliarvostettuja. Arvo-osakkeet ovat tylsiä ja tylsyyttä aliarvostetaan, Grice kirjoittaa raportissa.

Strategit ovat huomanneet, että vaikka arvo-osakkeiden ajatellaan olevan vähempiriskisiä ja tuovan siten myös vähemmän tuottoa, näin ei välttämättä todellisuudessa olekaan.

Strategit vertailivat markkinariskiä kuvaavien beta-arvojen mukaan rakennettuja osakesalkkujen tuottoja. Alhaisen beta-arvon salkku tuottikin vuosien 1988–2011 välillä paremman tuoton kuin korkean beta-arvon salkku.

Societe Generalen strategit eivät ole pystyneet täysin selittämään ilmiötä, mutta heidän mielestään Antti Ilmasen kirjassa "Expected Returns" vuodelta 2011 on esitetty aiheesta hyvä teoria.

Ilmanen sanoo, että erittäin korkean riskin osakkeet saattavat olla yliarvostettuja, koska hintoihin on ehkä leivottu sisään "lottokuponki"-preemio.

Yhdysvalloissa väitellyt, pitkän investointipankkiuran tehnyt suomalaissyntyinen Ilmanen on nykyisin AQR Capital Management -sijoitusyhtiön Euroopan toimintojen toimitusjohtaja.