Uhkaako pörssiä musta syyskuu?

Ristiriitaiset viestit maailmantaloudesta ovat hermostuttaneet osakemarkkinoita viime aikoina.

Esimerkiksi The Wall Street Journal -lehti listaa kymmenen syytä, jotka antavat aihetta olla nyt varovainen pörssin suhteen. Muutamia näistä syistä ovat muun muassa osakkeiden kovat arvostustasot tuloksiin suhteutettuina, Yhdysvaltojen työmarkkinoiden ja asuntomarkkinoiden odotettua huonompi tila, keskuspankki Fedin hermoilu, syyskuu-ilmiö ja monen talouden indikaattorin vilkkuminen Yhdysvalloissa jo keltaisilla varoitusvaloilla. 

Uhkaako jo uusi kurssiromahdus?

Todennäköisesti ei, Taloussanomien haastattelemat asiantuntijat arvioivat. Suurinta huolta markkinoilla aiheuttaa nyt pelko Yhdysvaltojen talouskasvun hyytymisestä.

– Viime viikkojen talousluvut ovat olleet melkein järjestään huonompia kuin odotettiin. On tullut uusi huoli siitä, että talouskasvu alkaa hiipua ennen kuin se pääsi vauhtiinkaan. Tämä luo negatiivista odotusta ja epävarmuutta, sijoituksista vastaava varatoimitusjohtaja Timo Ritakallio Ilmarisesta kertoo.

Toisaalta positiivisen yllätyksen on aiheuttanut esimerkiksi Saksan talouskasvun ripeys. Myönteistä virettä on saatu myös yritysten yllättävän hyvistä tuloksista.

EQ Varainhoidon strategi ja salkunhoitaja Hannu Angervuo kertoo suhtautuvansa toistaiseksi optimistisesti markkinoiden kehitykseen.

– USA:n kasvun hyytyminen ei tällä tasolla ole yhtä vakava kuin Lehman Brothersin konkurssi. Yrityksillä on rahaa ja kannattavuus on yllättävänkin hyvällä tasolla, Angervuo sanoo.

Alhaiset korot
tukevat osakkeita

Markkinoita tukevat myös alhaiset korot, jotka houkuttelevat rahavirtoja osakesijoituksiin. Varatoimitusjohtaja Risto Murto Varmasta kertoo, että Yhdysvaltojen keskuspankki näyttää pitävän korot hyvin matalina ja pohtii uusia elvytystoimia.

Euroalueella tilannetta mutkistaa sen sijaan jäsenmaiden epäsuhtainen talouskehitys.

– Euroopan matala korkotaso ei sovi kaikille. Varmaan Kreikka, Irlanti, Portugali ja Espanja haluaisi negatiivisen koron ja Saksassa tulee kohta hälyttävän hyviä vientitilastoja. Toisella puolella jäähdytään, toisella kiehuu, Angervuo kiteyttää.

Valtioiden velkaantumisessa voi piillä ongelman siemen, sillä heikoimmat valtiot eivät Murron mukaan välttämättä selviydy veloistaan. Lisäksi elvytysvara alkaa olla käytetty, joten talouskasvun voimakas hyytyminen uudestaan olisi hankala paikka.

Deflaatio olisi riski
markkinoille

Deflaatio tai hyvin voimakas inflaatio olisi osakemarkkinoiden kannalta riski. Risto Murron mielestä inflaatiopyrähdystä tuskin tulee ja deflaatio vaatisi maailmantalouden hidastumista entisestään.

Hannu Angervuo pitää deflaatiota mahdollisena, mutta ei todennäköisenä:

– Deflaatio on hyvä keino saada talous nopeammin ja kunnolla kuntoon kuurien kautta. Mutta yleensä päättäjät valitsevat inflaation, koska kasvulla on helpompi maksaa liikoja velkoja kuin deflaatiolla.

Murto näkee myös finanssialalla riskejä. Stressitestien julkistamisen jälkeen pankkiala sai vauhtia, markkinat ovat kaikessa hiljaisuudessa heikentyneet uudelleen.

Heilunta jatkuu
lähikuukausina

Ritakallion mukaan osakemarkkinoiden heilunta jatkunee lähiaikoina, mutta suuren korjausliikkeen todennäköisyys on pieni.

Romahduksen voisi aiheuttaa hänen mielestään lähinnä velkamarkkinoiden voimakas heikentyminen, mika vaatisi toukokuun alun kaltaisen tilanteen toistumisen ja sen jatkumisen viikkoja tai kuukausia.

Asiantuntijat eivät pidä osakkeita nyt erityisen kalliina tulosodotuksiin verrattuna. Angervuon mielestä osakkeet ovat halpoja, kun otetaan huomioon alhaiset korot.