Kaksi sanaa, jotka voivat kaataa Kiinan

Kiinan valuuttakurssipolitiikka ärsyttää länsimaita, joiden mukaan Kiina vauhdittaa vientiään liian edullisen valuutan avulla. Erityisesti juanin kurssi ärsyttää Yhdysvaltoja, jonka dollariin Kiina on oman valuuttansa sitonut.

Yhdysvalloissa poliittinen paine on viime viikkoina kasvanut vastatoimien käynnistämiseksi. Lähiviikkojen kiperiä kysymyksiä on, määritteleekö Yhdysvallat Kiinan virallisesti "valuutan vääristelijäksi".

Yhdysvaltain ja Kiinan välirikko on yhä vältettävissä, ja ilmeisesti kummankin maan poliittinen johto yrittää lähiviikkoina helpottaa jännitteitä sopimalla. Mutta myös kauppasodan ainekset ovat koossa. Näin voinee päätellä tilannetta puntaroivista analyysiraporteista ja kansainvälisten talouslehtien julkaisemista arvioista.

"Valuutan vääristelijä" on tämän kevään kohtalokas sanapari, joka voi pahimmillaan käynnistää kauppasodan maailman suurimman viejän ja maailman suurimman tuojan välillä.

Kauppasota olisi myrkkyä vasta taantumasta toipuvalle maailmantaloudelle, mutta kärsijöitä olisivat myös riitapukarit. Kiinalle kauppasota voisi tietää koko talousihmeen päättymistä, Yhdysvallat se ajaisi nopeasti paheneviin rahoitusvaikeuksiin.

Neuvotteluille
mahdollisuus

Yhdysvaltain talousministeriö valmistelee maan lait säätävälle edustajainhuoneelle raporttia kansainvälisen talouden ja valuuttamarkkinoiden tilasta. Alkujaan huhtikuun puolivälille kaavaillun raportin piti ensimmäisen kerran virallisesti määritellä, onko Kiina "valuutan vääristelijä" ("currency manipulator").

Raportti ja kannanotto ovat edelleen valmisteilla, mutta talousministeri Timothy Geithner on päättänyt lykätä raportin julkistusta.

Päätös raportin lykkäämisestä on tulkittu merkiksi neuvotteluhalukkuudesta ja diplomaattiseksi eleeksi, jolla Yhdysvallat haluaa antaa Kiinalle tilaisuuden oma-aloitteeseen siirtoon.

Lykkäyspäätökseen saattoi osaltaan vaikuttaa Kiinan presidentin Hu Jintaon yllättävä ilmoitus harvinaisesta Yhdysvaltain vierailusta. Hu osallistuu Washingtonissa järjestettävään ydinturvallisuuskokoukseen ensi viikolla – vain paria päivää ennen valuuttaraportin kaavailtua julkistusta. 

Odotusten mukaan Hu haluaa vierailunsa aikana keskustella Yhdysvaltain johdon kanssa Kiinalle tärkeistä kysymyksistä, kuten Yhdysvaltain Taiwanin ja Tiibetin suhteista.

Kiinan talousviranomaisten mukaan valuuttakysymykset voivat olla helposti ratkaistavissa, kunhan Yhdysvallat kunnioittaa Kiinan kantaa Taiwanin ja Tiibetin kysymyksissä.

Juanin aliarvostus
20–40 prosenttia

Yhdysvaltain poliittinen johto on toistuvasti viitannut puheenvuoroissaan Kiinan epäreiluun valuuttakurssipolitiikkaan ja patistanut Kiinaa muutoksiin, mutta toistaiseksi Yhdysvallat ei ole kertaakaan määritellyt Kiinaa virallisesti "valuutan vääristelijäksi".

Jos Yhdysvaltain talousministeriö kirjaa nuo kaksi kohtalokasta sanaa raporttiinsa ja vie syytöksen virallisessa asiakirjassa edustajainhuoneeseen, voivat lainsäätäjät entistä helpommin perustella suojatulleja Kiinan tuonnin rajoittamiseksi. 

Osa etenkin demokraattien vaikutusvaltaisimmista senaattoreista on jo ilmaissut halukkuutensa ryhtyä rajoittamaan Kiinan tuontia, ellei Kiina suostu vapaaehtoisesti vahvistamaan valuuttaansa.

Arviot Kiinan juanin aliarvostuksesta ovat viime aikoina vaihdelleet yleensä 20 prosentista jopa 40 prosenttiin suhteessa Yhdysvaltain dollariin.

Kiinan valuuttaa hallinnoiva keskuspankki antoi juanin vahvistua vuosina 2005–2008 yhteensä noin 25 prosenttia, mutta finanssikriisin kärjistyttyä se jäädytti juanin dollariarvon eikä ole sen koomin sallinut vaihtelua.

Kiinan arvostelijoiden mukaan pelkästään maan viennin kova kasvu ja maahan kertynyt ennätysmäinen valuuttavaranto ovat osoitus juanin aliarvostuksesta. Kiinan Kansanpankin hallussa on maailman suurin valuuttavaranto, noin 2400 miljardia Yhdysvaltain dollaria.

Kiinalla enemmän pelissä
kuin Yhdysvalloilla

Maailmanpolitiikan ja -talouden kehitykseen ja kansainvälisiin riskeihin erikoistunut analyysiyhtiö Stratfor päättelee tuoreessa Kiina-analyysissään, että Yhdysvaltain ja Kiinan välinen kauppasota olisi kova isku koko maailman talouskehitykselle, Yhdysvaltain rahoitukselle, mutta ennen kaikkea Kiinan talouskasvulle.

Yhtiön mukaan Kiinalle elintärkeiden Yhdysvaltain vientimarkkinoiden sulkeutuminen tai edes vientimahdollisuuksien rajoittaminen voisi suistaa Kiinan erittäin epävakaan talouden tolaltaan.

Yhdysvalloille välirikko merkitsisi Stratforin mukaan todennäköisesti liittovaltion suurimman rahoittajan vetäytymistä, ja mahdollisesti dollarin voimakasta heikkenemistä.

Yhtiö arvioi kuitenkin, että Yhdysvallat selviäisi välirikon seurauksista. Kiinalle sen sijaan kyse voisi olla kohtalokkaasta iskusta.

Kiina ja Yhdysvallat
tarvitsevat toisiaan

Kiina on tienannut suurimman osan vientimenestyksestään, talouskasvustaan ja ulkomaankaupan ylijäämistään viemällä tavaraa Yhdysvaltain markkinoille.

Suuren osan vientituloistaan Kiina on sijoittanut Yhdysvaltain dollarimääräisiin velkakirjoihin.

Dollarisijoitukset ovat estäneet Kiinan valuuttaa juania vahvistumasta, ja samalla Kiina on rahoittanut tärkeimmän asiakkaansa velkavetoisia kulutusjuhlia eli ylläpitänyt tärkeimpien vientimarkkinoidensa kysyntää.

Yhdysvaltain ulkomaankaupan alijäämä on maailman suurin, ja suurimmillaan maan vaihtotaseen alijäämä on juuri Kiinan kanssa. Yhdysvalloille pääomavirta Kiinasta on merkinnyt velkarahoituksen pysymistä halpana ja runsaana.

Nyt kaikki tuo voi muuttua.

Yhdysvaltojen keskeinen riski on velkaisen liittovaltion rahoituskulujen kohoaminen, jos Kiina ryhtyy rajoittamaan velkakirjaostojaan ja Yhdysvaltojen pitää nopeasti löytää Kiinan tilalle uusia rahoittajia.

Tämä ei kuitenkaan ole Stratforin mukaan mahdotonta, vaan yhtiö arvelee Yhdysvaltain selviävän siedettävällä korkotason nousulla.

Kiina sen sijaan tuskin löytäisi mistään Yhdysvaltain veroisia tavaramarkkinoita kovin nopeasti.

Ensin taantuma,
sitten velkakriisi

Tärkeimpien vientimarkkinoiden sulkeutuminen tai edes viennin tuntuva kutistuminen merkitsisi Kiinalle suuria ja nopeasti pahenevia ongelmia, arvioi Stratfor.

Viennin kutistumisesta seuraisi hyvin nopeasti koko Kiinan talouskasvun ehtyminen, joka taas uhkaisi hyvin nopeasti puhkaista maan talouteen vaivihkaa talouskasvun taustalla paisuneen jättiläismäisen velkakuplan.

Stratforin mukaan Kiinan talouden eri osissa on niin suuret määrät toivottoman heikkolaatuista velkarahoitusta, ettei maan talous kestä tuntuvaa kasvun hidastumista ilman tuhoisaa velkakriisiä.

Esimerkiksi viime vuonna Kiinan pankkiluottojen tarjonta kasvoi yli 30 prosenttia. Stratforin mukaan maan yrityksillä ja paikallis- ja aluehallinnolla on erittäin suuret määrät velkaa, jonka takaisinmaksu on alusta asti ollut äärimmäisen epätodennäköistä.

Toinen analyysiyhtiö, GaveKal Research on omissa Kiina-analyyseissään arvioinut Kiinan talouden selviävän kasvavasta velkataakastaan, jos maa kykenee ylläpitämään kahdeksan prosentin vuotuista kasvuvauhtia vielä tämän vuosikymmenen.