Porsche kyykytti vipurahastoja

Maailmantalouden näkymien käännyttyä laskuun osakekauppiaiden yleinen näkemys on ollut, että muiden autonvalmistajien tapaan myös Volkswagenin kurssi laskee rajusti. Lyödäkseen vetoa tällä näkemyksellä keinottelijat ovat harrastaneet niin kutsuttua lyhyeksi myyntiä saksalaisyhtiön osakkeilla.

Keinottelijat ovat luottaneet niin paljon VW:n kurssin laskuun, että ne ovat lainanneet muilta, varovaisemmilta sijoittajilta yhtiön osakkeita ja myyneet lainaamansa osakkeet markkinoilla. Ajatuksena oli, että kurssien laskiessa keinottelijat ostaisivat markkinoilta halventuneita osakkeita ja palauttaisivat ne lainaajille. Keinottelijoiden voitto muodostuisi korkeamman myyntihinnan ja alemman ostohinnan välisestä erosta.

Lyhyeksi myynti on ollut yksi vipurahastojen keskeisimmistä kaupankäyntitavoista. Volkswagenin tapauksessa tämä strategia potkaisi pahasti rahastojen nilkoille: Porsche teki kaikessa hiljaisuudessa jekun, jonka seurauksena VW:n kurssi ei suostunut taipumaan odotettuun alamäkeen.

Sunnuntaina Porsche nimittäin yllättäen ilmoitti, että se oli haalinut käskyvaltaansa yli 74 prosenttia Volkswagenin osakkeista. Aiemmin Porsche oli kertonut, että sillä oli hallussaan 35,1 prosenttia VW:n äänivaltaisista osakkeista. Nyt yhtiö kertoi, että sillä oli ääniosakkeista 42,6 prosenttia ja lisäksi optio 31,5 prosenttiin osakkeista.

Volkswagenin kotiosavaltio Ala-Saksi omistaa yhtiön osakkeista viidenneksen, joten vain viitisen prosenttia yhtiön osakkeista oli enää kaupan markkinoilla.

Vipurahastoilla oli hätä kädessä; niiden oli pakko ostaa markkinoilta kaikki eteen tulleet VW:n osakkeet pystyäkseen palauttamaan jo kerran myymänsä osakkeet alkuperäisille lainaajille. Osakkeita oli kuitenkin tarjolla niin vähän, että niiden hinta lähti rakettimaiseen nousuun.

Vielä perjantaina Volkswagenin osake maksoi alle kaksisataa euroa. Maanantaina kurssi nousi melkein 150 prosenttia, ja tiistaina vipurahastot joutuivat maksamaan osakkeista hetken ajan yli tuhat euroa kappaleelta.

Hurja ostoralli nosti VW:n hetkeksi maailman arvokkaimmaksi yhtiöksi. Reilun tuhannen euron kurssi tarkoitti, että autonvalmistajan pörssiarvo oli 296 miljardia euroa, kun öljyjätti Exxon Mobilin arvoksi mitataan noin 260 miljardia euroa. Saksalaisyhtiön arvo oli suurempi kuin kaikkien Yhdysvaltain ja Euroopan muiden autonvalmistajien yhteensä.

Vipurahastojen
odotetaan kaatuvan

Markkinoilla uumoillaan nyt, että useampikin vipurahasto kaatuu VW-vedonlyönnin seurauksena.

– Jossain vaiheessa tulee suuri yllätys siitä, kenellä nämä tappiot ovat, koska jonkun on täytynyt menettää paljon rahaa, sijoituspäällikkö Christian Schick Fortis Investments -yhtiöstä sanoi uutistoimisto Reutersille.

Saksalainen Handelsblatt-lehti arvioi, että brittiläisen Marshall Wace -rahaston tappiot nousevat yli viiteen miljardiin euroon. Miljarditappioita on ilmeisesti tulossa myös Perry Capitalille ja Greenlight Capitalille.

Brittiläisen Guardian-lehden mukaan jotkut rahastopäälliköt itkivät tajutessaan, millaisia tappioita heidän vedonlyöntinsä oli aiheuttanut. Lehden mukaan rahastojen yhteenlasketut VW-tappiot olisivat jopa kolmekymmentä miljardia euroa.

Uutistoimisto Reutersin mukaan Morgan Stanleyn, Goldman Sachsin ja Societe Generalen kurssit putosivat tiistaina hetkeksi sijoittajien pohtiessa, miten paljon ne kärsisivät tappiota VW-kaupoista.

– Tappiot tulevat olemaan valtavia. En usko, että mikään suurista rahastoista kaatuu, mutta todennäköisesti tämä tulee kaatamaan joitakin pienempiä, suuren vipurahaston nimettömään pysytellyt johtaja sanoi The Financial Times -lehdelle.

Porschea syytetään
manipuloinnista

Useat sijoittajat valittivat, että Porsche oli huijannut niitä. Yksi Reutersin haastattelema analyytikko kutsui tilannetta "kaikkien puserrusten (squeeze) äidiksi".

– Arvostelen ankarasti sitä, että Porschen kaltainen yhtiö manipuloi vastuuttomalla tavalla VW:n osakkeita, Deutsche Bankin omistaman rahastoyhtiön DWS:n johtaja Klaus Kaldemorgen sanoi Financial Timesille.

Saksan markkinavalvoja ilmoitti tiistaina "seuraavansa" VW:n osakekurssia selvittääkseen mahdolliset sisäpiirinkaupat tai markkinamanipuloinnin.

Porsche kiisti manipuloineensa markkinoita.

– Me torjumme kiivaasti syytöksen osakkeen hinnan manipuloinnista, Porschen tiedottaja sanoi Reutersille.

– Syypäitä ovat ne, jotka suurilla summilla keinottelivat Volkswagenin alentuvalla osakehinnalla, hän sanoi.

Joka tapauksessa Porschen toiminta on nostanut esiin kysymyksiä Saksan osakemarkkinoiden toimivuudesta. Niin sijoittajat kuin analyytikotkin ihmettelevät, miten tällainen kaaos on mahdollinen.

Deutsche Börse ilmoitti tiistai-iltana, että se alentaa Volkswagenin painoa yleisesti seuratussa DAX-indeksissä. VW:n osuus indeksissä on maanantaista lähtien korkeintaan kymmenen prosenttia. Tiistaina VW:n paino kolmenkymmenen yhtiön indeksissä oli korkeimmillaan 27 prosenttia.

DAX nousi tiistaina 11,3 prosenttia maanantaista. Ilman VW-vaikutusta indeksi olisi noussut alle neljä prosenttia.