Markkinakommentti: Sijoittajat pelkäävät korjausliikettä
Euroalueen talouskasvu on yllättänyt viime aikoina kerta toisensa jälkeen iloisesti. Sijoittajien luottamus kurssinousuun on viime kuukausina kuitenkin hieman heikentynyt.
Kasvun moottorina on Saksa, jonka talous on viimein kiihtynyt terveeseen kasvutahtiin.
Ensimmäiseksi nousivat saksalaisten vientiyhtiöiden osakkeet, ne kun hyötyivät Kiinan ja Yhdysvaltain ripeästä kasvusta. Nyt tilanne kotimarkkinoillakin näyttää niin valoisalta, että kurssinousu on tarttunut euroalueen kotimarkkinayrityksiin.
Pitkä nousuputki on tietysti saanut sijoittajat varovaisiksi. Saksalaisten sijoittajien luottamusta mittaava Bull/Bea -mielialaindeksi osoittaa luottamuksen jääneen huhtikuun heilunnan jälkeen varsin alhaiselle tasolle.
Bull/Bear-indeksissä kurssinousua odottavien määrää verrataan kurssilaskua odottavien määrään. Tulos suhteutetaan vielä näkemykseltään neutraalien sijoittajien määrään.
Indeksin laskijoiden mukaan näin saadusta suhdeluvusta ei suoraan voi vetää kovin suuria johtopäätöksiä. Oleellista on muutos suhteessa aikaisempien kyselyiden tuloksiin.
Toukokuussa kurssinousuun uskovien eli ”bullien” määrä hieman kasvoi, kurssilaskua odottavien ”bearien” määrä pieneni. Deutsche Börsen analyysin mukaan osa sijoittajista odottaa pitkän nousujakson jälkeistä korjausliikettä. Varsin harva sijoittaja edelleenkään pelkää talouden perustekijöistä johtuvaa trendikäännettä.
Kurssinousua odottavien määrä on kuitenkin radikaalisti pienempi kuin viime syksynä.
Euroalueen talous on kasvanut, vaikka vahvan euron piti olla myrkkyä euroalueen vientiteollisuudelle. Vahva euro on edelleen suurin uhka euroalueen talouksille.
∇ Mainos, artikkeli jatkuu alempana ∇
∇ Artikkeli jatkuu ∇
Analyysiyhtiö GaveKalin mukaan vain saksalaiset vientiyritykset ovat kasvattaneet vientiään vahvan euron aikana. Ranskan teollisuustuotannon kasvu on 2000-luvulla ollut hyvin kituliasta. Italian teollisuustuotanto on 2000-luvulla laskenut.
GaveKal tunnustaa olleensa aiemmissa arvioissa liian pessimistinen euroalueen talouden suhteen. Valuuttakurssien vaikutus vientiteollisuuteen on kiistatta ollut aiempaa pienempi, mutta Saksan vientiteollisuuden julistaminen immuuniksi valuuttakurssien liikkeille on kuitenkin ennenaikaista.
Saksalaisten osakkeiden arvostustasot ovat edelleen kohtuullisia.
Tasearvon, osinkotuoton ja p/e-luvun perusteella saksalaiset osakkeet näyttävät selvästi halvemmilta kuin yhdysvaltalaiset tai japanilaiset osakkeet.
Jos euroalueen kotimarkkinakysyntä jaksaa ottaa talouden vetovuoron, voi euroalueen osakkeista saada mukavan tuoton. Mikäli vahva euro hyydyttää vientiteollisuuden ja kotimarkkinat eivät vedä, voi eurosijoittaja jälleen kerran kokea karvaan pettymyksen.
