EVM:n etuajo-oikeus poistuu? "Hankalaa Suomelle"

Euroopan talouskriisi kärjistyy, ja kriisiin voivat tuoda helpotusta käytännössä ainoastaan Euroopan vakausmekanismi (EVM) ja Euroopan keskuspankki (EKP), sanoo pankki- ja vakuutuskonserni OP-Pohjolan pääekonomisti Reijo Heiskanen.

Tämä on myös syy, miksi EVM:n ja EKP:n toimintaan kohdistuu jatkuvia muutosvaatimuksia. Viimeisimpänä keskusteluun on noussut ehdotus vakausmekanismin lainojen ensisijaisuuden poistamisesta. Yleisen näkemyksen mukaan sijoittajien halukkuus panna rahansa Espanjan velkakirjoihin pienenee sitä mukaa, kun EVM:n käyttöönotto lähestyy.

Tällä hetkellä EVM saisi rahansa takaisin ennen muita sijoittajia, jos sen tukema valtio ajautuisi maksukyvyttömyyteen. Tämän vuoksi ensisijaisuus pitäisi joidenkin näkemysten mukaan purkaa. Esimerkiksi Espanjan pääministeri Mariono Rajoy on esittänyt asiaa koskevia vaatimuksia.

EVM:n on tarkoitus aloittaa toimintansa heinäkuun alussa.

OP:n Heiskanen pitää ideaa ensisijaisuuden poistamisesta "Suomen kannalta hyvin hankalasta asiasta". Suomi hyväksyi EVM-sopimuksen viime torstaina yhtenä ehtonaan juuri EVM:n lainojen ensisijaisuus. Tästä syystä Suomi on ajanut EVM:n käyttöä Espanjan pankkien tukemiseen.

– Suomi ei lähtisi tätä hevillä muuttamaan, Heiskanen sanoo Taloussanomien haastattelussa.

Ensisijaisuuden muuttaminen ei parantaisi olennaisesti Espanjan lainapapereiden houkuttelevuutta, Heiskanen arvelee. Markkinoilla ollaan pohjimmiltaan kiinnostuneita siitä, missä kunnossa Espanjan talous on ja pystyykö maa hoitamaan velkavastuunsa.

EVM-sopimuksen
muuttaminen ongelmallista

EVM:iin kohdistuu myös muunlaisia muutospaineita. Tällä hetkellä vakausmekanismin säännöt eivät salli, että se tukisi pankkeja suoraan. Tähän haluttaisiin muutos, jota esimerkiksi Espanja on ajanut.

– Se kaunistaisi Espanjan valtiolainatilannetta, mutta sijoittajan näkökulmasta muutos ei tilannetta ratkaise, OP:n Heiskanen sanoo.

Italian pääministeri Mario Monti on puolestaan ehdottanut, että EVM voisi ostaa valtioiden velkakirjoja jälkimarkkinoilta. Suomi ja Saksa ovat torjuneet tämänkin ehdotuksen.

Heiskanen pitää EVM-sopimuksen muuttamista ongelmallisena, koska se vaatisi uuden kierroksen kansallisten parlamenttien hyväksymisiä. Heiskasen mukaan EVM:n sopimusmuutokset ovat asioita, jotka eivät ratkaisisi perusongelmaa, valtiontalouksien heikkoa kuntoa.

Tarvitaan
kolme viestiä

OP-Pohjolan pääekonomistin odotukset huomenna torstaina alkavan Euroopan unionin huippukokouksen tuloksista ovat alhaiset.

– Jos jotain konkreettista saadaan aikaan, se on hyvä asia. Ylipäätään ei edes ole hyvin selkeää käsitystä siitä, mitä tältä kokoukselta voisi odottaa.

Mahdollisia tuloksia voivat olla EU:n kasvupaketin sinetöinti ja Eurooppa-neuvoston puheenjohtajan Herman Van Rompuyn esittämän tiekartan eteneminen. Nämä eivät kuitenkaan helpota esimerkiksi Espanjan lyhyen aikavälin taloushuolia. Heiskanen toivookin sellaisia ratkaisuja, jotka tyydyttävät EKP:ta.

– Jos saataisiin aikaiseksi sellainen paketti, että EKP voisi sanoa olevansa tyytyväinen saavutettuun edistykseen, nousisivat odotukset, että EKP ottaa aktiivisemman roolin kriisin hoidossa. EKP:llä on akuutissa tilanteessa keskeinen rooli sen lisäksi, että EVM:llä voisi olla aktiivisempi rooli.

– Muutoin on vaikea nähdä, että lyhyellä aikavälillä saadaan aikaan akuutteja kriisinhoitotoimenpiteitä, jotka vaikuttaisivat markkinoilla.

Huippukokouksen pitää viestittää Heiskasen mukaan kolmea asiaa: talousintegraation suunnasta on kerrottava ja viestittävä valmiudesta rauhoittaa markkinoita väliaikana. Lisäksi on kriisimaiden tilanteesta on tiedotettava ja tehtävä selväksi, että talouden tervehdyttäminen edistyy.