Markkinakommentti: Vaara vaanii pinnan alla
Hermoilu markkinoilla jatkuu ainakin niin kauan, kun sijoittajat pelkäävät Yhdysvaltojen asuntomarkkinoiden ja erityisesti heikkolaatuisen asuntorahoituksen vaikeuksia.
16.3.2007 06:10
2
Nyt markkinoilla kasvaa huoli roskalainoihin liittyvästä luottoriskistä, jonka määrää, muotoa tai sijaintia ei oikeastaan kukaan tiedä.
Asuntorahoittajat ovat myyneet suurimman osan heikkolaatuisista asuntolainasaatavistaan ja niihin liittyvistä luottoriskeistä joukkolaina- tai johdannaismarkkinoille.
Ostajia ovat olleet tavanomaisia korkosijoituksia korkeampaa tuottoa etsivät sijoittajat, kuten eläkelaitokset, vakuutusyhtiöt ja sijoitusrahastot. Luottojohdannaisissa suuria ostajia ovat olleet hedge-rahastot.
Lainasaatavien arvopaperistaminen joukkolainoiksi ja luottoriskien paketoiminen erilaisiksi johdannaisiksi ei ole vähentänyt holtittomaan lainarahoitukseen liittyviä riskejä, vaan todennäköisesti osaltaan jopa höllentänyt lainahanoja.
Sen sijaan käytäntö on todennäköisesti siirtänyt osan luottoriskeistä pankkijärjestelmän ulkopuolelle.
Joukkolaina- tai johdannaismarkkinoilla ei ole kansallisia rajoja, joten amerikkalaisiin roskalainoihin perustuvia tappioita voi putkahtaa tulosvaroituksina tai tilinpäätösten yllätyksinä esiin mitä odottamattomimmista painoista Eurooppaa ja Suomea myöten.
Monimutkaisten johdannaisten tappiot voivat ilmaantua myös kärsijälleen täydellisenä yllätyksenä.
Luottojohdannaiset ovat parin viime vuoden ajan kasvaneet räjähdysmäisesti: niiden nimellisarvo maailman markkinoilla on parissa vuodessa miltei nelinkertaistunut yli 20 000 miljardiin dollariin.
∇ Mainos, artikkeli jatkuu alempana ∇
∇ Artikkeli jatkuu ∇
Korkojohdannaiset ovat kuitenkin 260 000 miljardin dollarin nimellisarvollaan edelleen selvästi maailman pääomamarkkinoiden suurin osa.
Maailman johdannaismarkkinat ovat Wall Streetin suurimpien pankkien pelikenttää. Ylivoimaisesti suurimman johdannaispankin, JP Morgan Chasen johdannaissopimusten nimellisarvo oli viime vuoden syyskuussa noin 63 000 miljardia dollaria, yli 50 kertaa suurempi kuin pankin tase.
Johdannaismarkkinoiden valvonta on tuntuvasti kevyempää kuin perinteisten arvopaperimarkkinoiden valvonta.
Siksi yhdelläkään pankilla, valvontaviranomaisella saati sijoittajalle ei tunnu olevan tarkkaa kuvaa suurpankkien suorista tai epäsuorista johdannaisriskeistä.
Roskalainoihin liittyvistä luottoriskeistä on suurilla mutta arvoituksellisilla johdannaismarkkinoilla kehittynyt niin sanottu jäävuoririski, joka on suurimmaksi osaksi pinnan alla näkymättömissä.
17
18
Kommentit (2)
markkinakorjausta enemmän teknisluonteisena emmekä usko trendikäänteeseen, on mielestämme nykyisessä markkinaepävarmuudessa perusteltua olla osakkeiden suhteen alipainossa.". Kun epävarmuus on suurimmillaan tekevät isot pojat parhaat ostoksensa, pienempiä neuvotaan pysymään syrjässä ja odottelemaan merkkiä isommilta, että nyt sitten ostamaan heidän halvalla hamstraamansa kalliimmalla pois. Oston aika on tosiasiassa nyt!