Talous takkuaa – korkokäänne lykkääntyy

Pelko Yhdysvaltojen talouden ajautumisesta uuteen taantumaan on voimistunut markkinoilla viime päivinä. Työllisyys ei ole kehittynyt toivotulla tavalla, ja viimeksi eilen vanhojen asuntojen kaupasta saatiin synkkiä lukuja.

Suomessa ekonomistit eivät kuitenkaan veikkaa uuden taantuman puolesta. Sen sijaan Yhdysvaltojen talouskasvun odotetaan hidastuvan vielä entisestään.

– Pidän todennäköisenä, että talouskasvu hidastuu huomattavasti, mutta en ajattele, että bruttokansantuote supistuisi kahtena vuosineljänneksenä perättäin, Sampo Pankin ekonomisti Pasi Kuoppamäki sanoo.

Taloudesta on luvassa madonlukuja jatkossakin. Elinkeinoelämän tutkimuslaitoksen tutkija Paavo Suni uskoo, että Yhdysvaltojen lukuja korjataan alaspäin vielä useasti. Kokonaan uuden taantuman mahdollisuutta ekonomistit eivät sulje pois.

– Tuplataantumaa ei tule, jos rahoitusmarkkinoilla ei tapahdu mitään kriisiä, Nordean pääekonomisti Martti Nyberg sanoo.

Kuoppamäki muistuttaa, että Yhdysvaltain taloustutkimuslaitos NBER (National Bureau of Economic Research) ei ole missään vaiheessa julistanut taantumaa virallisesti päättyneeksi. NBER ei mittaa suhdanteita ainoastaan bruttokansantuotteen kehittymisen perusteella, vaan käyttää useampia mittareita kuten työllisyyttä ja teollisuuden tuotantoa.

Korkokäänne
siirtyy tulevaan

Talouden hidastumisen vaikutukset korkoihin eivät ole yllättäviä. Ekonomistit ovat yhtä mieltä siitä, että korkokäänne siirtyy tulevaan.

– Ohjauskorot eivät luultavasti muutu mihinkään. Uskon että ne pysyvät aika maltillisina, Etlan Paavo Suni arvioi.

Ekonomistit eivät usko, että keskuspankit nostavat ohjauskorkojaan ennen ensi vuoden loppua, jos silloinkaan. Ne odottavat Nordean Martti Nybergin mukaan talouden normalisoitumista.

Loppuvuonna kolmen kuukauden euribor asettunee noin ohjauskoron tasolle, Sampo Pankin Pasi Kuoppamäki arvioi. 12 kuukauden euribor pysyttelee hänen mukaansa suunnilleen nykyisellä tasollaan.

Suomen tilanne talouden myllerryksessä on hyvä. Nybergin mukaan verrattain pieni julkinen velka, valtion saaman lainarahan edullisuus ja kurissa pysynyt työttömyys ovat hyvä turva myös tulevaisuudessa.

Uhkakuvina Nyberg näkee kasvun merkittävän hidastumisen Aasiassa ja Yhdysvaltojen notkahduksen pitkittymisen. Erityisesti Aasian kasvu rokottaisi Suomen vientiä.

Pohjalta on
vaikea pudota

Taantuma vältetään ekonomistien mukaan osittain siksi, että lähtötaso on jo varsin alhainen. Nybergin mukaan taloudellinen aktiviteetti, kuten rakentaminen, on jo niin matalalla, että romahtaminen olisi lähestulkoon fyysinen mahdottomuus.

Keskuspankki Fedillä on vielä keinoja varastossa. Sunin mukaan elvytystä saatetaan jatkaa lihottamalla tasetta arvopaperiostoilla. Sillä pyritään lisäämään pankkien likviditeettiä, mikäli lainananto markkinoilla on uhattuna.

Kuoppamäen mukaan Fedissä on myös halukkuutta monipuolistaa elvytystyökaluja, mikä voisi tarkoittaa esimerkiksi aktiivisempaa otetta asuntomarkkinoilla.

Eurooppa kulkee
Yhdysvaltojen tietä

Eurooppaan Yhdysvaltojen talouden hidastuminen heijastuu tavalla tai toisella. Ekonomistien mukaan tärkeämpää on kuitenkin huomata, että se mikä nyt tapahtuu Yhdysvalloissa, on luultavasti Euroopassa vasta edessä.

– Kyllä Euroopankin kasvu hidastuu, vaikka toisen neljänneksen luvut olivatkin hyviä. Kylmä talvi lisäsi rakentamista, mikä paransi lukuja, Etlan Paavo Suni sanoo.

Sunin mukaan on epätodennäköistä, että vienti pysyy nykyisellä tasollaan. Aasian ja muiden tärkeiden vientialueiden kehitys ratkaisee.

– Paljon riippuu siitä, miten maailmalla menee. Esimerkiksi Kiinassa oli kiinteistöbuumi, jonka vuoksi valtio vähensi lainanantoa. Kiinan valtio on itse hillinnyt kasvua, ja se voi myös nopeuttaa sitä, Nordean Martti Nyberg kertoo.

Keskeinen tekijä Euroopassa on myös elvytyksen asteittainen lopettaminen ja julkisen talouden leikkaukset. Ekonomistit arvioivat, että viennin heikkeneminen ja elvytyksen vähentäminen alkavat tuntua loppuvuodesta tai ensi vuoden alusta. Silloin Euroopastakin saadaan synkempiä talouslukuja.

Jenkki kestäisi
uuden pudotuksen

Yhdysvalloissa sekä yrityksillä että kuluttajilla on takavuosia paremmat valmiudet kestää talouden hidastuminen ja jopa mahdollinen uusi taantuma. Osittain samat seikat pätevät myös Eurooppaan.

– Korot ovat matalalla ja yhdysvaltalaisten säästäminen on korkealla tasolla, joten he kestävät mahdollisen taantuman paremmin, Nordean Martti Nyberg kertoo. Toisaalta yhdysvaltalaisten säästämisinto on myös yksi syy talouskasvun mateluun.

Sampo Pankin Pasi Kuoppamäen mukaan yhdysvaltalaiset yritykset ovat hyvässä jamassa. Kustannuksia on leikattu, tuottavuus on parantunut, pankeilla on pääomaa ja yritysten luottamus on hyvällä tasolla. Merkit puhuvat myös osaltaan taantuman mahdollisuutta vastaan.

– Jos tulee uusi taantuma, yritykset ovat paremmin valmistautuneet. Valtioilla tietysti on nyt enemmän velkaa, Kuoppamäki sanoo.