Näin Suomen piikkiin kertyy taas lisää kriisivastuita

Kreikan toisen "pelastuspaketin" lopullisesta varmistumisesta virallisin päätöksin ei ehtinyt kulua viikkoakaan, kun uusista kriisitoimista ainakin Suomen eduskunnalle esitetyt tiedot vahvistuivat keskeisiltä osin puutteellisiksi tai harhaanjohtaviksi.

Kysymys on kriisirahoitusta Kreikalle ja muille kriisimaille tarjoavan Euroopan rahoitusvakausvälineen (ERVV) korkokustannuksista, joita Suomikin osaltaan takaa, mutta joista eduskunnalla ei ole kuin kalpea aavistus.

Näin lienee asian laita ainakin niillä kansanedustajilla, joiden käsitys ja arviot Suomen takausvastuiden kokonaismäärästä perustuvat valtiovarainministeriön (VM) ja maan hallituksen aiheesta esittämiin tietoiskuihin.

VM ja hallitus näyttävät arvioineen ERVV:n takaamisesta Suomelle kertyvien takausvastuiden kokonaismäärän jopa useita miljardeja euroja alakanttiin.

ERVV otti uutta
lainaa 20 vuodeksi

Epäily Suomen uusien kriisivastuiden todennäköisestä vähättelystä vahvistui maanantaina. Näin kävi, kun ERVV haki markkinoilta Suomenkin takaamaa tuoretta lainarahaa 20 vuoden ajaksi ja joutui lupaamaan rahoittajilleen korkoa noin 3,85 prosenttia.

VM:n ja hallituksen julkaisemien tietojen perusteella tällaista ei pitänyt tapahtua.

Niinpä eduskunta päätti helmikuussa uusista Kreikka-takauksista siinä uskossa, että ERVV:n toimista koituu Suomenkin takauspiikkiin korkokuluja vain viiden vuoden ajan ja vain 2,5 prosentin korolla.

Viime syksynä eduskunta päätti Suomen osallistumisesta koko ERVV:n takaamiseen siinä uskossa, että Suomen ei tarvitsisi erikseen kantaa lainkaan huolta ERVV:n rahoituskustannuksista. Tämä osoittautui suureksi harhaluuloksi.

ERVV:n korkokulut kuuluvat Suomen takausvastuulle siinä kuin ERVV:n markkinoilta kriisirahoituksen tarpeisiin hankkima lainapääomakin. Tämä oli monelle kansanedustajalle jopa 14 miljardin euron yllätys.

Nyt koossa ovat aivan samanlaisen korkoyllätyksen ainekset, sillä VM ja hallitus ovat laskeneet Suomen kokonaisvastuisiin vain pienen osan ERVV:n koroista. Suurin osa koroista on jäänyt pois laskelmista.

Ero ERVV:n rahoitusmarkkinoilla kohtaaman arkitodellisuuden ja eduskunnan harhaluulojen välillä merkitsee todennäköisesti uutta miljardien eurojen korkoyllätystä.

Korot tuplaavat
takausvastuun

Taloussanomat arvioi Kreikan uudesta "pelastuspaketista" koituvia takausvastuita tuoreeltaan helmikuun lopussa, kun hallitus oli esittänyt aiheesta eduskunnalle tiedonantonsa.

Juuri tuon tiedonannon hyväksymällä eduskunta käytännössä sitoi Suomen mukaan Kreikan uuteen hätärahoitukseen. Tiedonanto sivuutti suurimman osan Suomen takausvastuisiin kertyvistä ERVV:n korkokustannuksista.

Vajaa kuukausi sitten Taloussanomat laski, että Kreikan uudesta "pelastuspaketista" Suomelle koituvat takausvastuut ovat korkoineen päivineen todennäköisesti noin kaksi kertaa suuremmat kuin kansanedustajilla oli hallituksen tiedonannon perusteella syytä uskoa.

Hallituksen tiedonannon mukaan Suomelle kertyy uutta takausvastuuta korkoineen ja ERVV:n edellyttämine ylitakauksineen enimmillään 6,6 miljardia euroa. Sama luku esiintyy VM:n julkaisemissa laskelmissa.

Tästä "virallisesta" arviosta korkojen osuus on "vain" satoja miljardeja euroja, kun koroista ja muista rahoituskuluista todennäköisemmin kertyy kokoon yhtä paljon tai jopa enemmän takausvastuuta kuin Suomen takaama pääoma.

Kyse on miljardeista monikossa, ei yhdestä miljardista saati sadoista miljoonista.

Helmikuun korkonoteerausten ja ERVV:n toiminnasta julkaistujen tietojen perusteella Suomen vastuulle näytti kertyvän uusia Kreikka-takauksia jopa 12 miljardia euroa.

Nyt arviota on syytä korjata ylöspäin.

Pitkä laina-aika
nostaa hintaa

ERVV:n tämän viikon maanantaina toteuttaman lainaoperaation korkonoteeraukset ovat paras saatavilla oleva arvio ERVV:n pitkäaikaisista rahoituskustannuksista. Ne ovat ennemmin 3,85 prosenttia kuin 2,5 prosenttia.

Korkolaskelmissa käytettävä aika on toinen olennainen muuttuja, sillä pitkän ajan kuluessa vuotuisista koroista kertyy enemmän ERVV:lle maksettavaa ja Suomen kaltaisille takaajamaille taattavaa kuin lyhyen ajan kuluessa.

Suomen takausvastuiden kertymiselle olennainen aika on ERVV:n myöntämän hätärahoituksen kesto ja näin ollen myös ERVV:n oman varainhankinnan kokonaiskesto.

Sillä sen sijaan ei ole olennaista merkitystä, kuinka lyhyissä tai pitkissä erissä ERVV toimintaansa rahoittaa. Takaukset ja niihin perustuvat velvoitteet ovat voimassa koko ERVV:n toiminnan ajan.

Takauksillaan Suomi ja muut ERVV:n takaajavaltiot ovat sitoutuneet maksamaan ERVV:n omat velat ja korot sen rahoittajille, jos ERVV ei saa hätäluottoina myöntämiään lainoja perittyä kriisimailta.

Kreikan uusien hätäluottojen laina-aika on jopa 30 vuotta. Yhtä pitkiksi muuttuvat myös ERVV:n aiemmin Portugalille ja Irlannille myöntämät rahoitusohjelmat. Yhtä pitkän aikaa ovat voimassa takaajamaiden ERVV:lle myöntämät takaukset.

Kyse on jopa 30 vuoden eikä suinkaan viiden vuoden takausvastuista niin kuin hallituksen tiedonannon perusteella voisi luulla.

Kuka enää muistaa
Portugalia ja Irlantia?

Helmikuinen arvio Suomen uusien Kreikka-takausten noin 12 miljardin euron kokonaismäärästä perustui 30 vuoden kestoon ja 3,5 prosentin korko-oletukseen.

Samalla kestoajalla mutta 3,85 prosentin korko-oletuksella Suomen takausvastuun kokonaismäärä kasvaa 12,7 miljardiin euroon. Tämä on suhteellisen pieni muutos, mutta kumpi tahansa arvio on erittäin suuri verrattuna eduskunnalle esitettyyn 6,6 miljardiin euroon.

Eikä siinä kaikki, ERVV:stä Suomelle kertyvä koko takausvastuu on tuotakin suurempi.

Eduskunnalta saattoi jäädä helmikuussa sekin huomaamatta ja erikseen puntaroimatta, että uuden Kreikka-paketin ehdot eivät koske vain Kreikkaa vaan myös Portugalia ja Irlantia.

Euromaiden talouspäättäjät sopivat jo viime kesänä ja eduskunta vahvisti viime syksynä, että ERVV "päivittää" myös Portugalin ja Irlannin vanhat rahoitusohjelmat vastaamaan Kreikan uuden tukirahoituksen ehtoja.

Tämä tarkoittaa Suomelle ja muille ERVV:n takaajamaille automaattisesti uutta takausvastuuta.

Kyse on taas miljardeista euroista. Ja kyse on taas sellaisista miljardeista euroista, joista hallituksen helmikuinen tiedonanto ei erikseen muistuttanut kansanedustajia.

Onko takausvastuita
6,6 vai 16,5 miljardia?

ERVV:n rahoitusohjelma Portugalin ja Irlannin valtioille on valtiovarainministeriön julkaisemien tietojen mukaan yhteensä 55 miljardia euroa. Suomen osuus tuon lainapääoman takauksesta on 1,1 miljardia euroa.

Suomen takausosuus ERVV:n lainapääomasta ja varainhankintakuluista on tätä nykyä 1,9248 prosenttia. Osuus voi muuttua, jos jokin nykyisistä takaajavaltioista siirtyy ERVV:n "asiakkaaksi" ja saa vapautuksen takausvastuista.

Portugalin ja Irlannin tukiohjelmia turvaavat takausvastuut paisuvat rutkasti pelkkää pääomaa suuremmiksi, kun mukaan lasketaan rahoituskulut ja ERVV:n edellyttämät ylitakaukset. Aivan niin kuin käy Kreikka-takauksien kokonaismäärälle.

Suomen osuus Portugali- ja Irlanti-takauksista on 3,8 miljardia euroa, kun luku lasketaan samoin oletuksin kuin Kreikka-takaukset, 30 vuoden laina-ajalla, 3,85 prosentin korolla ja 65 prosentin ylitakauksella.

Näin laskien Suomen kaikkien ERVV-takausvastuiden kokonaismäärä kipuaa jo 16,5 miljardiin euroon – suurin piirtein kymmenen miljardia euroa hallituksen tiedonannon arvioimia uusia Kreikka-vastuita suuremmaksi.

Eikä siinäkään vielä kaikki.

ERVV:n takausvastuissa piilee vielä ainakin yksi jymy-yllätys, josta euromaiden talouspäättäjät sopivat viime kesänä, ja jonka eduskunta vahvisti viime syksynä – ja jota eduskunta ei ole välttämättä vieläkään oivaltanut.

Seuraava yllätys
on maksumääräys

Kreikan uuden hätärahoitusohjelman erityispiirteisiin kuuluu, että helleenivaltiolle on luvattu kymmenen vuoden vapautus uusien tukiluottojen lyhennyksistä ja koronmaksuista.

Sama huojennus on tarkoitus ulottaa myös Portugalin ja Irlannin vanhoihin rahoitusohjelmiin.

Kriisimailla on toisin sanoen käytössään suunnilleen näistä päivistä alkaen kymmenen vuotta ERVV:n myöntämää rahoitusta vailla velvoitetta korkojen tai lainalyhennysten maksamiseen.

Hyvä kriisimaille, yhdentekevää ERVV:lle, mutta pahempi juttu ERVV:n varainhankintaa takaaville takaajavaltioille. Niin kuin Suomelle.

ERVV ei peri kymmeneen vuoteen korkoja saati lyhennyksiä Kreikalta, Portugalilta tai Irlannilta. Se ei kuitenkaan itse saa mistään korotonta rahoitusta mistään tai keneltäkään kymmeneksi vuodeksi. Ei edes marsilaisilta tai luottokeijuilta.

Sitä varten ERVV:llä on takaajia turvanaan. Elleivät kriisimaat maksa, lähtee lasku takaajille. Niin kuin Suomelle.

ERVV:n kymmenen vuoden koron eli noin 3,5 prosentin mukaan Suomen osuus ERVV:n kymmenen lähivuoden korkomenoista on noin 1,6 miljardia euroa.

Korot ehtivät toki moneen kertaan muuttua ja laskun summa tarkentua, mutta suunnilleen tuon verran on Suomen syytä varautua maksamaan. Ensimmäinen maksumääräys tulee viimeistään vuoden kuluttua.

Korot kasvattavat Suomenkin ERVV-takauksia
ERVV:n rahoitusta turvaavien takausten kokonaismäärä ja Suomen takausvastuiden kokonaismäärä. Laskelmien laina-aika 30 vuotta, korko 3,85 % ja ylitakaus 65 %. Suomen osuus 1,9248 %.
Rahoitus	Pääoma	Korko	Yhteensä	Yht.+ylitakaus
Portugali I+Irlanti I	55,0	63,5	118,5	195,6
Kreikka II	186,0	214,8	400,8	661,4
ERVV yhteensä	241,0	278,4	519,4	856,9
Suomen takausosuus
Rahoitus	Pääoma	Korko	Yhteensä	Yht.+ylitakaus
Portugali I+Irlanti I	1,1	1,2	2,3	3,8
Kreikka II	3,6	4,1	7,7	12,7
ERVV yhteensä	4,6	5,4	10,0	16,5
Lähde: ERVV, VM, Taloussanomat